Advies en analyse

Nutrition solide pijler DSM

Vrijdag 2 december 2011 10:40

De succesvolle productie van enzymen en vitaminen voor voeding en verzorging, vormt de basis voor onze positieve visie op DSM.

Het voormalige pure chemiebedrijf DSM maakt binnen de divisie Nutrition talloze producten, zoals enzymen en vitaminen, die hun toepassing vinden bij de voeding en verzorging van mens en dier. Daarmee is het bedrijf succesvol.

DSM profiteert van een aantal belangrijke trends, die ook op langere termijn voor groei zullen zorgen: de bevolkingstoename in de wereld, de behoefte aan voeding, de noodzaak om de vleesproductie effectiever te maken, de vergrijzing, het bestrijden van overgewicht, de bewustwording bij de consument van de invloed van voeding op de gezondheid, enzovoort.

DSM is op een aantal terreinen leidend in de wereld, heeft een grote kennis van de productietechnologie en is innovatief.

HOGE MARGES
In de afgelopen jaren, die qua macroeconomische omstandigheden ook dips hebben gekend, zijn de resultaten van Nutrition gestaag gegroeid. De omzetten in de laatste drie jaren waren €1,409 mrd, €1,478 mrd en €1,540 mrd. Geen spectaculaire groei, maar dat is beter dan hollen en stilstaan.

Voor de komende jaren rekent DSM op een omzetgroei van 2% boven de groei van het bbp van de belangrijkste geografische werkgebieden. Nutrition behaalt hoge marges (ebitda 23,4% van de omzet), die op- lopen. Het bedrijfsresultaat van €569 mln vorig jaar op een groepstotaal van €1,161 mrd is een solide fundament onder DSM.

Tot en met het derde kwartaal had Nutrition een bedrijfsresultaat van €542 mln. De kwaliteiten van deze divisie verlagen de conjunctuurgevoeligheid, die DSM wel voelt bij kunststoffen, en maken het aandeel een aantrekkelijk bezit.

Vandaar dat wij 'kopen' adviseren. Met een k/w van 10 (koers: €35,60; taxatie: €3,50 wpa) wordt DSM ondergewaardeerd.

Berend Izaks, 30 november 2011

bron: Beleggers belangen