Advies en analyse

Euro: flop of dé wereldmunt

Vrijdag 23 december 2011 15:41

´Mensen keuren veranderingen slechts goed wanneer zij met noodzaak worden geconfronteerd, en erkennen de noodzaak slechts wanneer zij in een crisis belanden.´ Zo sprak één van de architecten van de Europese Unie, de Fransman Jean Monnet, decennia geleden.

Als dat inderdaad het geval is, dan vrees ik dat we pas in het
beginstadium van de crisis verkeren in Europa. In Griekenland, Italië,
Portugal, België en Frankrijk staakt men massaal. Ook in Nederland is er
onbegrip voor bezuinigingen en hervormingen. Kortom, de noodzaak voor
hervormingen ziet men niet.

Combineren we het bovenstaande met het feit dat de klok ongenadig in het
nadeel van de eurozone tikt, dan is de kans groot dat 2012 een echt
crisisjaar zal worden. De eurocrisis zal escaleren en iets forceren: óf de
eurozone begint de problemen doortastend aan te pakken óf de muntunie
verliest leden en moet zelfs vechten voor het voortbestaan.

Stel dat de crisis zodanig wordt dat de Europese leiders en instellingen
eindelijk één front vormen en de crisis krachtig aanpakken. Wat zou dat
betekenen voor de euro en de rentes?

De kans dat de wisselkoers van EUR/USD de komende jaren op 2,00 zou
uitkomen, zou in dat geval mijns inziens veel groter zijn dan dat die
afglijdt naar pariteit. De langetermijnrentes in de eurozone, zeker in de
zwakke landen, zouden fors dalen, daarmee de groei stimulerend.

Als de eurocrisis voortvarend en geloofwaardig aangepakt zou worden, zou
het voortbestaan van de euro geen rol meer spelen. Dan zouden de normale
maatstaven weer cruciaal zijn. En daarop scoort de eurozone veel beter dan
de Verenigde Staten.

Zo is het begrotingstekort in de eurozone (gemiddelde van alle eurolanden)
aanzienlijk lager dan in de VS. Bovendien nemen de eurolanden maatregelen
dat lagere tekort verder te reduceren. In de VS gebeurt dat juist niet.

De staatsschuld is in de eurozone gemiddeld genomen lager dan in de VS.
Net als bij begrotingstekorten geldt ook voor de schuld dat de eurolanden
die willen reduceren. In de VS is geen enkele actie in die richting te
bespeuren.

Daarnaast is er een groot verschil tussen het monetaire beleid in de VS en
de eurozone. De Fed voert een beleid dat veel meer inflatoir kan zijn in
de toekomst dan de ECB.

Vaak wordt gesteld dat de Amerikaanse economie flexibeler is dan de
Europese. Dat mag dan wel het geval zijn, het betekent ook dat de eurozone
dus meer ruimte heeft de groei te bevorderen door hervormingen te
implementeren die de economieën flexibeler maken.

Daarnaast zal de eurozone de komende jaren uitbreiden. Alle EU-landen, op
Groot-Brittannië en Denemarken na, zijn immers verplicht de euro in te
voeren. Nu is de animo daarvoor zeer klein, maar dat zal veranderen als de
eurozone de problemen aanpakt. De landen die de euro zullen invoeren de
komende jaren, zijn voor het overgrote deel landen met gezonde
overheidsfinanciën die een sterke voorkeur hebben voor prudent fiscaal én
monetair beleid.

De toekomst kan er heel zonnig uitzien voor de eurozone. En het mooie is
dat de eurozone eigen lot volledig in eigen handen heeft. 2012 Wordt een
cruciaal jaar.

Edin Mujagic is monetair- en macro-econoom, publicist en promovendus aan de Universiteit van Tilburg. Hij is de auteur van het boek 'Tien jaareuro: biografie van een jonge wereldmunt' dat vorig jaar is verschenen en van Het Inflatiespook, dat begin oktober is uitgekomen. Ook richtte hij www.inflatieblog.nl op.

bron: Beleggers belangen