Advies en analyse

Overnames stuwen beurskoersen

Dinsdag 10 januari 2012 13:31

Hoewel het aantal fusies en overnames eind vorig jaar flink is gedaald, zijn er redenen aan te nemen dat er in 2012 veel meer activiteit zal zijn.

Door de economische onzekerheid en een terughoudend kredietbeleid bij banken, zijn bedrijven en andere partijen voorzichtig met het doen van fusies en overnames.

Een logisch verschijnsel in een economische teruggang, maar toch zal deze situatie niet lang te duren en zullen bedrijven de acquisitiemotor aanzetten.

Veel geld beschikbaar
Voor een goed verhaal is altijd geld wordt wel eens gezegd en dat zal nu zeker gelden. Er zijn veel schulden in de wereld, maar er staat ook heel veel geld aan de zijlijn op zoek naar een goed rendabele investering.

En dat geldt niet alleen voor private equity, ook banken zullen kredieten blijven verstrekken, alleen zullen zij veel selectiever zijn. Voor banken geldt net zo goed dat het keuzeveld van goede beleggingen schaarser wordt.

Goedkoop
Beurskoersen van veel goede bedrijven zijn het afgelopen jaar flink gedaald, waardoor zij in bepaalde opzichten als goedkoop aangemerkt kunnen worden.

Nu is dat een wel wat gevaarlijke uitspraak, omdat niemand weet waar de economie heen gaat.

Wat we wel weten is dat de centrale banken bijzonder accommoderend werken door de rente uitzonderlijk laag te houden.

Gezien de nog altijd behoorlijke inflatieverwachting is de reële rente negatief. Dat maakt lenen interessanter dan sparen.

Banken kunnen ook goedkoop krediet krijgen bij de centrale bank en via het verstrekken van een lening aan een solide partij een hoge winstmarge maken.

Natuurlijk zullen banken buffers moeten aanleggen voor Basel III en de eis van de European Banking Authority (EBA) over een kernkapitaalratio van minimaal 9% te beschikken.

Maar van een goede mogelijkheden om een aantrekkelijke winstmarge te behalen zullen bankenniet vies zijn. Dat is immers hun bedrijf en bestaansrecht.

Eigen vermogen
Verder zal private equity van zich doen spreken. Deze partijen zijn in staat geld aan te trekken voor interessante investeringen, geld dat er zoals gezegd wel degelijk is.

Maar vergeet ook niet dat het bedrijfsleven zelf goed bij kas zit, beter dan aan de vooravond van de kredietcrisis.

Om minder afhankelijk te zijn van banken hebben bedrijven winsten gereserveerd, kosten verlaagd en de efficiency verhoogd.

En de financiering die bedrijven van banken betrekken is door goede bedrijven in veel gevallen al in een eerder stadium geregeld.

Motor al gestart
Zo tegen het einde van 2011 wisten enkele aan Euronext Amsterdam genoteerde bedrijven al een slag te slaan en daarmee wellicht de toon voor 2012 te zetten.

Arseus deed een overname in Polen, waarmee het zijn snel groeiende divisie Fagron, leverancier van grondstoffen voor medicijnen, versterkte.

Kendrion kocht een bedrijf in de Verenigde Staten, waarmee het de nodige kennis op het eigen werkterrein van elektromagneten voor de automotive sector in huis haalde en de marktpositie in de Verenigde Staten aanmerkelijk heeft verbeterd.

Accell kocht de Amerikaanse marktleider in elektrische fietsen en havenoverslagbedrijf Hes Beheer nam een 19%-belang in een Franse logistieke onderneming en vergrootte daarmee gelijk het aandeel in zijn eigen deelnemingen.

Verkocht werd er ook. BAM deed het 21,5%-belang in baggerraar Van Oord van de hand.

Allemaal transacties waar de nodige ratio achter zit en waarschijnlijk een waardeverhogendeffect zullenhebben.

Goede overnames brengen de nodige synergiemogelijkheden met zich mee, wat het voor bedrijven interessanter maakt een acquisitie te doen dan eigenhandig een positie, 'greenfield' op te starten.

Kralen rijgen
Het is wellicht allemaal wat kralen rijgen, maar wat voor het ene bedrijf een grote acquisitie is, is voor het andere bedrijf kleingeld.

Overnames van complete Nederlandse beursgenoteerde bedrijven zijn dit jaar dan ook zeker niet uitgesloten.

Euronext Amsterdam kent genoeg interessante niche spelers die zo van de beurs geplukt kunnen worden. Juist vanwege de recessie.

Grote trends blijven intact. Wat te denken van de globalisering. Westerse bedrijven willen graag groeien in Azië en in andere opkomende landen.

Andersom worden bedrijven uit opkomende landen steeds kapitaalkrachtiger om bedrijven uit het Westen te kopen.

Vooral Westerse kennisintensieve bedrijven en ondernemingen actief in de steeds schaarser wordende energie- en grondstoffenmarkten zijn doelwit.

bron: Beleggers belangen