Advies en analyse

Van 6 (euro Triple A landen) naar 4…naar 1?

Maandag 16 januari 2012 13:59

En toen waren het er vier, eurolanden met de hoogste kredietbeoordeling.

 

 

Finland is Scandinavisch in niet alleen geografische zin, maar ook qua
overheidsfinancien. Die zien er namelijk (redelijk) goed uit. En hoewel de
stand van zaken op dat gebied anno 2012 er ook toe doet, is het de
toekomst die cruciaal is voor de kredietwaardigheid van een land.  Nu
heeft Finland aangetoond zijn overheidsfinanciën goed in de hand te kunnen
houden, maar gaat dat ook zonder meer lukken in een slechte economische
omgeving en met een sterke anti-Europa stroming? Elke nieuwe bezuiniging
zal opgevat worden als noodzakelijk om de euro te redden. Dat is een
vruchtbare bodem voor een sterkere anti-euro en anti-Europa sentiment in
het verre noorden. Bovendien is Finland behoorlijk afhankelijk van de
economische ontwikkeling in Europa. Dat allemaal verzakt het vermogen
schulden af te betalen behoorlijk.

Ongeveer hetzelfde geldt voor Nederland. Een zeer open economie zoals de
onze vaart er relatief goed bij als het economische tij elders prima is,
maar wordt ook relatief hard geraakt als er sprake is van een langdurige
periode van economische eb. En stellen dat de Nederlandse
overheidsfinanciën er prima uit zien, zou te ver gaan.

Iets wat niet geldt voor Duitsland overigens. En omdat dat land een
economische gigant is, kan het zich een tijdlang onttrekken aan de misère
elders in de muntunie.

Vandaar dat nog meer verlagingen van kredietwaardigheid van de eurolanden
niet alleen te verwachten is maar ook zeer waarschijnlijk. Daarbij is de
kans groot dat in 2015 Duitsland als het enige euroland met een Triple A
score zal beginnen aan de tweede helft van dit decennium.

Iets wat zeker ongunstig vooruitzicht is voor de waarde van de euro, maar
als de Europese leiders naar aanleiding van de recente golf van
verlagingen van de kredietwaardigheid eindelijk hun mouwen opstropen en
gezamenlijk één front vormen om de euro te redden, dat geldt mijn recente
artikel dat EUR/USD op den duur naar 2,00 kan gaan, nog steeds.

Als er een kern van waarheid te vinden is in de stelling dat de crisis
veel erger moet worden voordat de problemen echt aangepakt worden, dan is
de koude douche van de S&P van een paar dagen geleden prima ontwikkeling
voor de eurozone. Daarmee is de muntunie namelijk een stap dichterbij een
nog ergere crisis en daarmee, als de eerder genoemde stelling geldt,
tevens een stap dichterbij de definitieve oplossing van de problemen.

Edin Mujagic is monetair- en macro-econoom, publicist en promovendus aan de Universiteit van Tilburg. Hij is de auteur van het boek 'Tien jaar euro: biografie van een jonge wereldmunt' dat vorig jaar is verschenen en van Het Inflatiespook, dat begin oktober is uitgekomen. Ook richtte hij www.inflatieblog.nl op.

bron: Beleggers belangen