Advies en analyse

Air France-KLM presteert slechter dan branche

Woensdag 25 januari 2012 18:04

De in zwaar weer verkerende luchtvaartmaatschappij Air France-KLM wil de komende drie jaar €2 mrd bezuinigen. Beleggers zijn positief.

Door de teruglopende economie en de almaar stijgende kerosinerekening heeft de hele luchtvaartsector het zwaar, maar met een koersval van dik 70% in 2011 is Air France-KLM een underperformer. Vooral de hoge en inflexibele kostenstructuur en hoge nettoschuld spelen het concern parten. Op korte termijn kan de kostenbasis met €1 mrd verlaagd worden.

Vooral het verliesgevende Franse deel wordt aangepakt. Door de sterke Franse vakbonden zijn de lonen veel te hoog en is het lastig om mensen te ontslaan. De lonen van Air France-personeel worden bevroren, terwijl het nog winstgevende KLM aan de loonmatiging moet. Verder worden inefficiënties aangepakt, waaronder een herstructurering van de korte en lange vluchtschema's. Later dient nog eens €1 mrd bespaard te worden.

Opvallend is dat er niet gesproken wordt over gedwongen ontslagen. Dit lijkt onvermijdelijk en het heeft er alle schijn van dat de echt lastige beslissingen worden uitgesteld tot na de Franse presidentsverkiezingen. De Franse staat heeft ruim 15% van de aandelen in handen en wil geen trammelant zo vlak voor de verkiezingen. Toch worden acties gevreesd en moet Air France-KLM de beoogde besparingen nog waar maken.

Minder Schuld
Verder is het streven om de grote nettoschuld van €6,5 mrd met €2 mrd terug te brengen. Dit is noodzakelijk omdat beleggers betwijfelen of Air France-KLM zijn schulden kan blijven herfinancieren. In de markt werd al gespeculeerd over een claimemissie. De besparingen zijn hoger dan verwacht, maar bittere noodzaak. Het laatste kwartaal van vorig jaar zou een niet bevestigd verlies van €350 mln hebben opgeleverd.

Alleen al de brandstofkosten zullen dit jaar naar verwachting bijna €1 mrd hoger uitvallen. Wij volstaan met een houdadvies.

Peter Schutte, 20 januari 2012

bron: Beleggers belangen