Advies en analyse

Beter Bed floreert

Dinsdag 31 januari 2012 11:00

Beter Bed wordt steeds meer een Europees bedrijf in plaats van een Nederlands. Doordat het de Duitse markt verovert, kan het bedrijf in tegenstelling tot de veel meer op Nederland georiënteerde consumentenbedrijven mooie cijfers presenteren.

Het verschil in consumentenvertrouwen tussen Nederland en Duitsland had niet beter kunnen worden aangetoond dan met de omzet- en winstcijfers die Beter Bed bekendmaakte over het jaar 2011. De Duitse identieke omzet steeg ten opzichte van een jaar eerder met 12%, terwijl hetzelfde cijfer in Nederland 10% in de min noteerde. Dat Beter Bed aan de weg timmert op de Europese markt, pakt dus erg goed uit en met deze cijfers bewijst het niet meer afhankelijk te zijn van de thuismarkt.

Meer winkels

In aantallen winkels groeide de onderneming met zeventig stuks, tot 1187, verdeeld over zeven formules. De totale omzet steeg met 6% ten opzichte van het vorige jaar, tot €397 mln. Daarmee groeit de onderneming weer harder dan vorig jaar (3,7%). Toch kunnen de cijfers niet wedijveren met die van de jaren 2005 en 2006, toen het bedrijf met meer dan 10% per jaar groeide, maar de huidige markt is duidelijk niet die van enkele jaren geleden.

Dividendrendement

Belangrijker dan de omzetstijging is de stijging van de nettowinst. Met €28,0 mln ten opzichte van €27,9 mln is het geen spectaculaire sprong voorwaarts en mogen we voorzichtig spreken van enige 'afvlakking'. Dat is een beetje ongepast omdat het beddenbedrijf prima cijfers presenteert, maar de operationele marge is wel iets lager dan het vorige jaar. Ook in de beddenbranche moet de consument gelokt worden met acties.

Dat de omzet met 6% stijgt, is knap, aangezien Beter Bed een groot deel van de cashflow besteedt aan uitbetaling van dividend. Het beleid van het bedrijf is minimaal de helft van de winst uit te keren aan de aandeelhouders, maar in 2010 werd de gehele winst per aandeel van €1,30 uitgekeerd. Mocht dat bedrag volgend jaar hetzelfde zijn, dan zou dat met deze koers (€15,30) een dividendrendement van bijna 8,5% betekenen.

Gezien de lage koers-winstverhouding van ruim 11 per aandeel, de stabiele groei van de onderneming, de schuldpositie en het royale dividendbeleid verhogen wij het advies van 'houden' naar 'kopen'.

Tekst: Hans Vogelsang, 27 januari 2012

bron: Beleggers belangen