Advies en analyse

Bescheiden kwartaal Binck

Donderdag 2 februari 2012 13:48

Door de tariefsverlaging van Euronext duurt het langer voordat TOM winstgevend wordt. Op de andere terreinen ligt Binck op schema.

Binckbank heeft de gecorrigeerde nettowinst in het vierde kwartaal op jaarbasis met 25% zien dalen, tot €13,6 mln, waar de consensus van €14,7 mln uitging.

De wpa kwam uit op €0,18, twee cent onder de consensus. Gezien de beurshandel in het vierde kwartaal hadden wij al verwacht dat de cijfers niet spectaculair zouden zijn. De daling van het aantal transacties, met 13% ten opzichte van het derde kwartaal, waardoor de provisiebaten daalden, was dan ook geen verrassing.

Daarnaast was er sprake van lagere rentebaten en een negatief resultaat uit deelnemingen en joint ventures. Niet verwacht was de afschrijving op handelsplatform TOM van €1,3 mln. Door de recente tariefsverlaging van Euronext van €0,75 naar €0,40 per contract zijn er aanpassingen nodig in het businessplan van TOM en de beoogde prijsstelling per contract.

Bij de beoogde prijsstelling komt het break-evenmoment voor TOM verder in de toekomst te liggen. Hierdoor werd in het vierde kwartaal de latente belastingvordering afgeboekt.

NOG OP SCHEMA
Vanaf 2012 zal Frankrijk naar verwachting gaan bijdragen aan de winst. Het aantal rekeningen steeg er met 7%. Halverwege 2012 gaat Binckbank in Italië van start. In het vierde kwartaal steeg de tier-1-ratio van 19,3 naar 23,1%, wat Binckbank alle ruimte geeft om aandelen in te kopen.

Zolang deze boven de 20% blijft, zal Binck gedurende achttien maanden voor €28 mln aan aandelen inkopen. Een ander positief punt is het lage risicoprofiel. Binck kent geen blootstelling aan PIIGS-landen en de balans is nagenoeg geheel met eigen vermogen gefinancierd.

Wij verwachten in het eerste kwartaal nog geen vuurwerk, maar op 7,7 keer de verwachte winst over 2012 blijven wij de aandelen koopwaardig vinden.

Tekst: Freek Tewes, 2 februari 2011

bron: Beleggers belangen