Advies en analyse

Gevaarlijke waarderingsniveaus obligaties

Vrijdag 29 juni 2012 10:40

Beleggers moeten terugkeren naar een fundamenteel oordeel over de diverse beleggingscategorieën, adviseert Comgest. Hun zoektocht naar veiligheid heeft ertoe geleid dat (Duitse) obligaties, spaarproducten en in veel gevallen vastgoed vrijwel geen of zelfs negatieve rendementen opleveren.

De waardering van die producten heeft overdreven en gevaarlijke niveaus bereikt. Daarentegen is de risicopremie (het verwachte totale rendement op aandelen versus dat op obligaties; red.) tot 8,2 procentpunt gestegen, het hoogste peil sinds begin jaren zeventig.

Dit grote verschil is niet langer houdbaar. Comgest: ‘Duitse en Amerikaanse staatsleningen zijn sterk overgewaardeerd, aandelen juist aantrekkelijk.’ Comgest meent dat de kredietverlening en de investeringen in de VS weer toenemen en dat de Chinese banken meer uitlenen.

Dat moet uitmonden in een toename van de industriële productie. Bij de nu al hoge winstmarges voor veel bedrijven is er weinig ruimte voor een verdere verhoging. Winstgroei zal dus moeten komen van omzetgroei. Dat moet de aandelenkoers omhoog kunnen tillen.

De vermogensbeheerder heeft in de portefeuilles sectoren die groeien door langetermijntrends, zoals Technologie, Industrie en Consumptiegoederen. Die trends zijn de groeiende middenklasse, innovatie en vergrijzing.

Uit de categorie van een groeiende middenklasse in opkomende landen worden onder andere Cinemark, Suzuki en Heineken aanbevolen. Favoriete innovatoren zijn Biomarin, Google en Iliad.

Ook heeft Comgest bedrijven die succesvol zijn met herstructureringen, zoals Fanuc, Keyence en Capita. 'Vergrijzing' wordt vertegenwoordigd door Hoya, Medtronic en Johnson & Johnson. Comgest verwacht van deze bedrijven een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van 12%, tegen 10% voor die in de MSCI World Index.

De gemiddelde waardering van de fondsen in de portefeuilles is met 11 keer de winsttaxatie 2013 niettemin gelijk aan die van de index.

bron: Beleggers belangen