Beleggingsfondsen

JPMorgan Global Natural Resources

Donderdag 12 november 2009 09:30

Voor wie risico niet schuwt, is JPMorgan Global Natural Resources een van de betere fondsen uit de categorie grondstoffen.

Wie alleen in grondstoffen belegt via passieve indexfondsen, zoals trackers, heeft bij tijd en wijle een probleem, zoals ook nu. De laatste tijd renderen trackers in brede grondstoffenindices niet zo goed omdat het werken met futures de laatste tijd geld kost (zie artikel in Beleggers Belangen nr. 46 van a.s. vrijdag). Futures zijn de geeigende instrumenten om passief in commodities te beleggen, omdat de fysieke aanschaf ervan in bijna alle gevallen lastig en niet wenselijk is.

Het doorrollen van futures kost momenteel in de meeste gevallen meer geld dan het oplevert. Trackers op brede grondstoffenindices hebben wel het voordeel dat ze vaak minder heftig op en neer bewegen dan een of enkele grondstoffen. Vergelijk in de grafiek de kapitaalgroei van de ETFS All Commodities DJ-AIGCI met die van het fonds van JPMorgan Global Natural Resources.

De laatste heeft een veel grotere fluctuatie. De grotere spreiding van de rendementen komt hier enerzijds doordat het fonds zich meer concentreert, en wel alleen op aandelen van grondstofbedrijven, maar ook doordat de fondsbeheerder Ian Henderson een groot gedeelte van de portefeuille belegt in kleinere ondernemingen met een hoog risico, bijvoorbeeld kleine mijnbedrijven die zelfs nog moeten beginnen met productie draaien.

De man durft. Henderson is een veteraan, met meer dan dertig jaar staat van dienst. Hij is al sinds 1992 beheerder van het fonds. Zijn rechterhand, Stuart Connell, heeft als geoloog bovendien handige aanvullende kennis. Het beleggingsproces is strikt. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijven met veel potentieel dat nog niet echt door de markt wordt opgepakt. De meestal risicovolle projecten die bedrijven ondernemen moeten een grote kans van slagen hebben en er moeten voldoende bedrijfsmiddelen zijn om ze uit te voeren.

Het management moet een goede en lange staat van dienst hebben. Zo'n 20% van de portefeuille wordt belegd in kleinere, risicovolle ondernemingen. Een en ander heeft tot gevolg dat er een lange staart van kleine holdings in portefeuille zit. In totaal gaat het om zo'n tweehonderd aandelen.

Het goede trackrecord op de lange termijn komt - ondanks het slechte 2008 -vooral ook van die kleine ondernemingen waar de meeste fondsbeheerders niet aan durven te komen. Dit is typisch een fonds dat past in een goed gespreide grondstoffenportefeuille waarbij, naast eventueel trackers, gebruik wordt gemaakt van specialisten in de diverse subsectoren.