Beleggingsfondsen

Fidelity European High Yield Fund

Vrijdag 29 april 2011 15:11

Het goed beheerde fonds, met bijna duizend leningen in portefeuille, krijgt van Morningstar het predikaat 'elite'.

Spreiding is bij high yield van groot belang, want het faillissementsrisico is hier groter dan normaal. Het Fidelity European High Yield Fund spreidt over bijna duizend leningen en is met een belegd vermogen van ruim €2 mrd een van de grootste fondsen uit de categorie. Grote broer Fidelity US High Yield belegt zelfs €4,8 miljard.

Wie door de leningen grasduint, ziet dat er ook wel eens belegd wordt in solide staatsleningen. Sterker, momenteel staan twee Duitse staatsleningen in de top-10. De fondsbeheerder heeft de vrijheid om in leningen met hogere ratings te beleggen, maar het kan ook te maken hebben met de grootte van het fonds. Want hoe moet je zoveel geld beleggen in een segment dat niet altijd uitblinkt in liquiditeit. Het probleem van verhandelbaarheid speelt veel minder bij Duitse staatsleningen.

De top-10 van holdings toont aan dat het hier niet om een puur highyieldfonds gaat. Dat is een minpuntje voor beleggers die het echte highyieldsegment zoeken. Wat opvalt is dat het fonds een (beduidend) hogere driejaarsvolatiliteit heeft dan gemiddeld in de peergroup van de honderd betere highyieldfondsen. Dat zou je niet verwachten bij een fonds met zo'n grote spreiding en zo'n breed mandaat. Op basis van de kwantitatieve ranking (zie de tabel op pagina 26 ) staat het fonds daarom ook niet in de top-10.

Morningstar noemt het fonds 'een superieure keuze', kijkend naar de kwaliteit van de beheerders en het proces van het fonds (Morningstar hanteert nog een hogere kwalitatieve rating, die van 'elite'). Fondsbeheerder Ian Spreadbury stuurt het fonds sinds 2002 aan en heeft bewezen dat het rendement aardig in de buurt van de index kan blijven. Beleggers hadden het wel zwaar toen het fonds in 2008 ruim 30% in waarde kelderde, maar dat verlies is al weer ruimschoots goedgemaakt. Morningstar vindt de aanwezigheid van Spreadbury belangrijk. Als actuaris heeft hij eerder bij verzekeraar L&G veel expertise opgebouwd met risicobeoordelingen in de verzekeringsmarkt. Spreadbury, die zes obligatiefondsen onder zijn hoede heeft, wordt voor dit specifieke fonds bijgestaan door senior analist Andrei Gorodilov.

Spreadbury kan beschouwd worden als de architect van Fidelity’s obligatiebeleggingsproces, dat gebaseerd is op diversificatie, waarbij de door analisten aangedragen ideeën worden gebruikt. Hij past deze ideeën aan zijn top-downvisie aan, maar voegt zoveel mogelijk ongecorreleerde elementen (bepaalde leningen of sectoren) toe.

Reageren