Beleggingsfondsen

Valueinvest lux Japan

Dinsdag 24 mei 2011 10:35

ValueInvest LUX Japan wordt voorzichtig beheerd, en heeft een meerjarige en duidelijke outperformance behaald.

ValueInvest is een relatief kleine vermogensbeheerder uit Luxemburg die zich gespecialiseerd heeft in aandelen van ontwikkelde landen. Er wordt belegd volgens de principes van waardebeleggen, met het adagium ‘voorzichtigheid is een deugd, rendement is een gevolg’. Men koopt slechts aandelen die significant onder de ‘fair value’ noteren. Die fair value wordt onder andere bepaald met methodieken als het contant maken van de toekomstige cashflow. Daarnaast moeten bedrijven voorspelbare en stabiele winstgevendheid hebben en mag er maar weinig schuld op de balans staan. 

De beheerders laten zich niets gelegen liggen aan welke index dan ook. Geconcentreerde portefeuilles zijn bijna een logisch gevolg van deze werkwijze. Hoe groot de waardebias in de huidige portefeuille is, blijkt wel uit de fundamentele ratio’s: de gemiddelde k/w van de (slechts) 27 aandelen in de portefeuille bedraagt slechts 7,2 en de gemiddelde schuldquote is zo goed als nul. De bèta van het fonds (de gevoeligheid ten opzichte van de index) is laag: 0,47.

Het universum van Japanse aandelen wordt door de fondsbeheerders opgesplitst in vijf categorieën: waarbij groep A het minste risico heeft en groep E het hoogste. Groepen C en D bevatten ongeveer 32% van de bedrijven. Groep E bevat ook nog eens 10%. In de portefeuille van het fonds komt momenteel 64% uit de risicogroepen A en B. Het beleid is dus niet om geen risicovolle aandelen te selecteren, maar dan moet er wel een significante ‘margin of safety’ zijn: de waarderingen moeten zodanig zijn dat de kans op een groot koersverlies bij een minder gunstig scenario zeer beperkt is. 

De beleggingsstijl lijkt daarmee op die van Warren Buffett, die vindt dat het belangrijker is te kijken naar wat je kunt verliezen dan wat je zou kunnen winnen. Er is verder gekozen voor een echte teambenadering, een groep fondsbeheerders daagt elkaars ideeën constant uit. Belangstellende beleggers moeten bedenken dat de staat van dienst goed is, maar dat de rendementen aanzienlijk van de index kunnen afwijken. Als Japan bijvoorbeeld sterk gaat groeien, kunnen beleggers een voorkeur krijgen voor de groeistijl, met als mogelijk gevolg een underperformance van het fonds.

Hoe dan ook, we hebben van doen met een gespecialiseerd effectenhuis met een duidelijke focus, waarbij de belangrijke personeelsleden en partners mede-eigenaar en medebelegger zijn, wat erop wijst dat ze echt gecommitteerd zijn aan hun manier van werken.

Nippon Flour Mills (consumentengoederen): 4,80

KDDI Corp (telecommunicatie): 4,57

Inpex (energie): 4,55

Circle (consumentendiensten): 4,51

Secom (zakelijke dienstverlening): 4,35

House Foods (consumentengoederen): 4,33

Mitsubishi Tanabe (gezondheidszorg): 4,26

Itochu Enex (energie): 4,24

Konica (hardware): 4,00

Seven & I Holdings (industriële materialen): 3,98

 

Reageren