Beleggingsfondsen

Robeco Commodities

Woensdag 24 augustus 2011 11:37

Met een gedisciplineerde, op regels gebaseerde aanpak beleggen in een gediversifieerde mix van grondstoffen.

Beleggen in grondstoffen kan passief, via trackers op indices als de Dow Jones UBS Commodity Index, of actief. De diversiteit in actieve beleggingsfondsen is groot, maar ze scoren lang niet allemaal goed. Ook met passief beleggen in grondstoffen moet u oppassen, want daarbij moeten steeds futures op de onderliggende grondstoffen worden doorgerold, wat veel geld kan kosten. Zo kan het gebeuren dat de koers van de onderliggende waarde stijgt, maar er geen geld verdiend wordt vanwege de doorrolkosten.

Het grondstoffenfonds van Robeco heeft een onderscheidende benadering. Elke maand wordt aan de drie hoofdcategorieën energie, metalen en landproducten een gelijke weging gegeven. Binnen iedere groep kiezen de beheerders individuele grondstoffen (via futures) die de hoogste volatiliteit en de laagste correlatie met de andere grondstoffen hebben. Van de drie grondstofgroepen heeft energie de minste individuele posities, omdat olie en gas liquide grondstoffen zijn en deze in hoge mate correleren. De groep landbouwproducten bevat de meeste individuele instrumenten. De beheerders zien meer voordeel in het nemen van een groot aantal kleine posities in landbouwproducten die weinig correlatie en minder liquiditeit hebben.

De frequente ‘rebalancing’ houdt in dat er (gedeeltelijk) winst wordt genomen op de grondstoffen die gestegen zijn en (extra) wordt belegd in de grondstoffen die zijn achtergebleven. Er is dus geen visie op hoe de onderliggende grondstofmarkten zich ontwikkelen. In de klassieke zin is er dus geen sprake van een actief beheerd fonds. Het is meer passief beheer, alleen wordt de weging met eigen min of meer vaste regels bepaald. Men maakt daarbij gebruik van een aantal principes, zoals het verkopen op sterkte en het kopen op zwakte (contrair beleggen) en het overwegen van niet tot weinig gecorreleerde grondstoffen. Dit laatste leidt tot risicoreductie.

Als we kijken naar de volatiliteit, steekt die voor Robeco Commodities gunstig af bij die van de index.

De Dow Jones UBS Commodity Index heeft een volatiliteit van ruim 21%, het fonds van Robeco komt onder de 19% uit.

De beheerders houden bij het aankopen van grondstoffen ook rekening met liquiditeit, de termijnstructuur en de seizoensgebondenheid van de grondstof.

Vooral sinds januari 2009 laat het fonds een outperformance (zie grafiek).

Beheerders Dominique Ehrbar en Martin Baumgartner werken overigens niet bij Robeco zelf, maar bij de Zwitserse Rabobank-dochter Sarasin.

Reageren