Expert Opinie

Het lijkt erop dat de ongewisse en volatiele trend die we kennen uit 2011 zal doorgaan in 2012. Het is daarom wellicht een goed idee om nog eens goed te kijken naar hoe u de portefeuille heeft afgedekt.  Bedenk dat een perfecte afdekking zeldzaam is, vooral omdat je hiervoor continue de beschermingsconstructies moet aanpassen. Dus laten we vasthouden aan wat sommige handelaren de ‘hedge-and-forget’ strategie noemen. Er zijn de traditionele manieren om de risico’s in de portefeuille af te dekken, zoals met futures en opties. Over het algemeen worden deze twee producten gebruikt omdat ze liquide zijn en omdat ze door veel brokers worden aangeboden.  De strategie rond futures is eenvoudig en rechtdoorzee. Met opties kunnen meer complexe strategieën worden opgezet, mede omdat er diverse opties gecombineerd kunnen worden. Er zijn ook andere mogelijkheden, zoals het gebruik van Contracts For Difference (CFD’s) waarmee er een grotere flexibiliteit ontstaat om portfolio’s af te dekken. Er zijn een aantal redenen waarom sommige beleggers deze OTC’s (over-the-counter) prefereren om het risico op investeringen af te dekken.

Ten eerste is er de tijdsfactor. Bij futures en opties is er een expiratiedatum en een doorrolmoment. Met CFD’s kunt u ook producten kopen waar geen expiratie voorbij komt. Dus wanneer er een positie geopend wordt (uiteraard wel met een stop-loss)  kunt u deze aanhouden totdat u vindt dat het afdekken niet langer noodzakelijk is. De tweede factor die u mee kunt nemen in uw overweging is dat er veel meer producten zijn die u via een CFD kan kopen, de keus is veel groter dan bij andere derivaten waardoor er altijd een perfecte afdekking is te vinden voor elke investering.

Laten we eens praktisch kijken naar de basisbeginselen van het afdekken. Het hedgen van aandelen kan simpel met CFD’s. Stel dat we 100 aandelen hebben in bedrijf A, dan gaan we short 100 CFD’s op bedrijf A. Dit zou een ideale afdekking zijn, die ook bekend staat als Hedge ratio 1. Als uw portefeuille geen afspiegeling is van een index, en dat is het meestal niet,  maar u wilt toch indices gebruiken voor het afdekken dan moet u de Beta gebruiken om te bezien hoe de Hedge ratio het beste bepaald kan worden. Dit kan bijvoorbeeld als u vanwege restricties op de markt niet short kan gaan op de aandelen in uw portefeuille. Een andere optie is om de positie af te dekken met  soortgelijke aandelen, dit staat bekend als cross-hedging. Als u bijvoorbeeld long zit in Franse banken kunt u deze op de Franse markt niet afdekken door short te gaan in dezelfde banken: dit is verboden in Frankrijk. In dat geval zou u short kunnen gaan op Duitse banken.

Het afdekken van andere producten zoals indices, grondstoffen of valuta is meestal gemakkelijker omdat het altijd mogelijk is om short te gaan op de onderliggende waarde. U moet alleen goed in de gaten houden dat de blootstelling aan beide kanten in orde is. Kijk vooral goed naar de volgende factoren: producten met een hefboom op de spotmarkt hebben een prijs: rente. In het geval van indices kunt u overwegen om aanpassingen maken voor dividenden. Dit is met name belangrijk als u short zit. Hou goed in de gaten hoeveel een bepaalde positie u op termijn gaat kosten en bekijk hoeveel dividend er in het verleden werd betaald om te bepalen of dit het product is wat u nodig heeft. Misschien is een cross-hedging met een minder dure index beter. Als u overweegt om een product te kopen met een expiratie dan moet u de kosten meewegen van het aanhouden van het product.

Een andere belangrijke factor is het afdekken van valuta risico. Dit lijkt irrelevant als u kleine posities heeft. Maar dat is het gezien de volatiliteit van de valutamarkten wellicht niet.  Bijvoorbeeld:  een transactie met een fijne winst van 10.000 dollar had u begin januari 2011 7.800 euro opgeleverd. Dezelfde winst was eind april 2011 gedaald tot 6.750 euro, een afname van 1.050 euro. Als u een euro/dollar contract had gekocht van 10.000 dollar was de winst van 7.800 euro behouden gebleven (behalve uiteraard de transactiekosten).

 
Het laatste, maar niet onbelangrijkste punt, is de vraag wanneer u moet beginnen met het afdekken. Bij het vorige voorbeeld ben ik ervan uit gegaan dat de long op de euro-dollar open was toen de winst werd gemaakt. Wellicht wilt u iedere nieuwe investering direct afdekken, iemand anders wil misschien even afwachten. Dit is risicomanagement.  Bedenk dat het afdekken uw verliezen kan beperken als de markt tegen zit, maar het kan ook voor een kleinere winst zorgen als het niet correct wordt gedaan.  Het kan ook uw positie opblazen als de blootstelling niet goed is of als er een plotse verandering is in volatiliteit en bandbreedtes. Hoe meer u alle factoren bekijkt en meeneemt in de besluitvorming, hoe groter de kans dat u een juist afdekking krijgt. Er zal zeker een breed scala van producten zijn die u kan en wil gebruiken voor uw strategie: opties, futures en CFD’s. Kies de optie die het beste past bij wat u nodig heeft en veel plezier in de rit op de achtbaan van de financiële markt.
 

Miguel Angel Nieto is Analist bij IG Markets Nederland dat handel in CFD's aanbiedt in Nederland. Deze column bevat geen beleggingsadvies. Verder kunnen eventueel gesuggereerde adviezen niet voor bepaalde beleggers van toepassing zijn. Opvolging van adviezen dient in samenspraak met een deskundige beleggingsadviseur.

http://www.igmarkets.nl/