Expert Opinie

De beurs maakt zo onderhand een aardige rally vanaf de lows op 282 twee maanden geleden. We zijn inmiddels 40 punten, oftewel bijna 15 procent opgeschoten terwijl de  economische omstandigheden  eigenlijk alleen maar dramatischer worden. De rente die de Spanjaarden betalen staat inmiddels weer dik boven de 7 procent terwijl doemanalisten roepen dat boven de 6 de boel onhoudbaar wordt. De goudprijs stijgt niet of nauwelijks terwijl de olieprijs na een flinke kniebuiging inmiddels weer richting de 100 dollar gaat. Overigens heb ik de prijs aan de pomp nauwelijks zien dalen maar dit terzijde.

Er lijkt zich een tweedeling op de beurs af te tekenen. Als we kijken naar de fondsen in de AEX is er een duidelijk verschil tussen enerzijds de winnaars (ASML, Koninklijke Olie, Unilever, Akzo, DSM) en anderzijds de verliezers (ING, Mittal, KPN, Aegon). Van de fondsen die het goed gedaan hebben dit jaar springt met name ASML er uit. Door de onlangs aangekondigde investering van Intel in ASML staat de Veldhovense chipmachinemaker op 45 euro, een verviervoudiging van de koers in 2008, toen het bedrijf nog gretig en volop gebruik maakte van de tijdelijke ww-opvang- regeling van de overheid.

De grote multinationals hebben in mindere mate last van de malaise in Zuid-Europa. Zij hoeven de schulden van Spanje niet af te betalen en halen hun inkomsten steeds vaker elders, namelijk in Azie en Zuid-Amerika, waar nog steeds een flinke groei van de lokale economieen is. Dit in tegenstelling tot het 'oude' Europa, dat op Duitsland na volledig op apegapen ligt, en het worstelende Amerika, dat zijn schuldencrisis over de presidentsverkiezingen probeert heen te tillen.Nu moet gezegd dat de huizenmarkt in flinke delen van Amerika wel lijkt aan te trekken, maar de werkloosheid blijft hoog en de momenteel steeds duurder wordende dollar doet hun export ook geen goed.

Het wachten blijft dus nog steeds op de ECB die zijn portemonnee trekt. De financiele markten dwingen Spanje en Italie op hun knieen door hun obligaties steeds dieper in het moeras te stampen en binnenkort kunnen Rajoy en Monti niet anders dan een noodkreet sturen naar Frankfurt. Van Brussel hoeven zij weinig anders te verwachten dan nieuwe bezuinigingsmaatregelen, maar de problemen zijn inmiddels zo groot dat dat de boel alleen maar zou verergeren. Nieuw geld is nodig en rap wat. Ondertussen profiteert Noord-Europa volop van het vele overtollige geld wat vrijkomt uit het Zuid-Europese deel. Zelfs Belgie en Frankrijk lenen al kort tegen negatieve rente. Onze eigen regering doet moeilijk over de paar extra miljard die er bezuinigd moet worden maar vergeet ondertussen dat wij miljarden besparen door de lage rente die Jan-Kees de Jager betaalt over onze leningen.

Het grote geld is nog steeds op de vlucht, maar vlucht dus tegenwoordig ook in aandelen. Echter, alleen kwaliteitsaandelen, want de kleinere fondsen, of bedrijven met schulden worden rucksichtslos afgestempeld. Per segment van de markt zijn er slechts enkele winnaars  en de rest heeft het verdomde moeilijk. Mooiste voorbeeld hiervan is de smartphone/tabletmarkt, waar Apple zijn concurrenten volledig leegvreet en alleen Samsung nog een beetje kan bijblijven. Grote namen als Nokia en Research in Motion (Blackberry) zitten op een glijdende schaal en moeten vrezen helemaal kopje onder te gaan.

Ook de banken hebben nog steeds zwaar te lijden onder de crisis. De Europese banken index SX7P (http://www.stoxx.com/indices/index_information.html?symbol=SX7P) noteert nog steeds op een kwart van zijn waarde voor de crisis en heeft moeite boven het niveau van begin 2009, toen de AEX even onder de 200 punten noteerde, te blijven. Helemaal onlogisch is dat eigenlijk niet want uiteindelijk zullen zij nog jarenlang flinke afboekingen moeten doen op de enorme balanswaarde die ze gecreeerd hebben. En alhoewel de banken door de ECB van alle munitie worden voorzien om weer flink veel geld te gaan verdienen is het met de problemen in Spanje, Italie en Griekenland de eerstkomende jaren dweilen met de kraan open.

Enige remedie blijft dat de ECB een andere kraan wagenwijd openzet.....