Nieuwe producten

100% kasgeld mogelijk met gestructureerde producten

Donderdag 23 september 2010 16:05

De combinatie van beleggen in de S&P500, de volatiliteit en in kasgeld is aantrekkelijk. De belegger moet bij deze belegging echter wel het tegenpartijrisico in de gaten houden. Sinds 1 september is er een nieuwe note op de beurs van New York (een zogeheten ETN).

De onderliggende waarde is de S&P500 Dynamic Veqtor. Op de eerste dag zijn er slechts driehonderd van verhandeld. Wij hadden verwacht dat het er veel meer zouden zijn, omdat dit het eerste gestructureerde product voor de particuliere belegger is dat in een wisselende verhouding in aandelen, volatiliteit en kasgeld belegt. 

Meerdere beleggingen

Hierin wordt respectievelijk belegd via de S&P500-index, kortetermijnfutures op de VIX en de Libor-rente.

Simpel gezegd bestaat deze belegging uit een longpositie in de S&P500 (minimaal 60% en maximaal 97,5%) waarbij het risico op een daling wordt afgedekt door kortetermijn-VIX-futures (minimaal 2,5% en maximaal 40%).

Dalingen gaan gepaard met angst en angst zorgt voor meer bewegelijkheid, waardoor deze futures stijgen in waarde als de S&P500 terrein verliest. 

De grootte van de belegging in VIX-futures wordt hoofdzakelijk bepaald door het verschil tussen gerealiseerde en verwachte volatiliteit, waarbij de laatste gemeten wordt door een voortschrijdend gemiddelde. 

Hoe groter dit verschil, hoe meer er in VIX-futures belegd wordt.

100% kasgeld

Het mooie van dit product is de manier waarop kasgeld wordt ingezet. Kasgeld wordt gebruikt als vluchthaven (voor 100%!) als het gestructureerde product de afgelopen vijf dagen in totaal minstens 2% verloren heeft. 

De S&P500 Dynamic Veqtor gaat pas weer beleggen als er virtueel vijf dagen voorbij zijn gegaan met een verlies van minder dan 2%. 

Bij een crash heeft zo'n strategie geen effect, maar de laatste twintig jaar hebben wij alleen sluipende crashes meegemaakt en dan werkt het perfect (zie grafiek).

De kosten bedragen 0,95% en dat is voor een complexe strategie niet veel.

Tegenpartijrisico

Het risico bij dit product is het tegenpartijrisico dat de belegger heeft op Barclays. 

Want zodra de markt dit risico gaat inprijzen, volgt de ETN niet meer zo mooi de S&P500 Dynamic Veqtor-index en zal hij waarschijnlijk een stuk slechter presteren. 

Dit tegenpartijrisico kan objectief gemeten worden door te kijken naar het effectieve rendement op obligaties die Barclays heeft uitgegeven of naar de credit default swaps. 

Deze laten momenteel geen problemen zien.

Wij geven voor het totaaloordeel een groen licht en houden deze waarschuwingsindicatoren in de gaten.

Karel Mercx, 21 september 2010

Reageren