Nieuwe producten

Beleggen met garantie

Door de dalende rente daalt ook het maximale effectieve rendement van de Wereld Garantie Note. Omdat dit rendement bovengemiddeld is, zien wij dit niet als een probleem.

Een van de bekendste 'marketingproducten' van de Nederlandse markt zijn de Wereld Garantie Notes van ABN Amro.  Het idee ervan is: een wereldwijde belegging met garantie.

De waarde van spreiding valt goed uit te leggen, al gaan in tijden van crisis de beurzen in Europa net zo hard onderuit als die in Amerika of Japan (zie grafiek).

De belegger koopt de stukken à €50 en krijgt aan het einde van de looptijd ook minimaal weer €50 terug.  

Daarbovenop krijgt hij de gerealiseerde koerswinsten van een mandje wereldwijde indices waarvan de S&P500 (45%) en de Eurostoxx50 (30%) de belangrijkste zijn.  

De maximale winst is 55%; dat komt overeen met een effectief rendement van 6,5% per jaar.  

Potentiële winsten

Potentiële winsten die groter zijn dan de potentiële verliezen zorgen ervoor dat de verhouding tussen het rendement en het risico op groen staat.

Er is een standaardbrochure die voor elke uitgave van de Garantie Note geldt en voor elke nieuwe editie is er een hand-out met de precieze voorwaarden.

De belegger kan daar alle risico's en kansen uithalen: groen licht.

De Shiller-k/w staat momenteel op 21, tegen een gemiddelde van 16. Dat betekent dat de grootste belegging (S&P500) van de Garantie Note overgewaardeerd is.  

De reden dat het verkeerslicht niet op rood staat, is dat wij in het verleden veel grotere overwaarderingen hebben gezien.

De periode van zeven jaar is lang voor een belegging in een vermogenscategorie die overgewaardeerd is. Daarom staat het licht voor de looptijd op rood.

Maximale effectief rendement

De rente blijft maar dalen en ABN laat het maximale effectief rendement meedalen. Wij zien dat niet als een groot probleem.  

Deze 6,5% is namelijk een bovengemiddeld rendement in een normaal gewaardeerde markt, aangezien de afgelopen 140 jaar laat zien dat dividenden (als ze opnieuw zijn geïnvesteerd) meer aan het totaalrendement bijdragen dan de koerswinst.

En dividenden zijn bij gestructureerde producten voor de bank. Markten die bovengemiddeld gewaardeerd zijn (zoals nu) zorgen op de lange termijn - zoals een belegging van zeven jaar - voor ondergemiddelde koersrendementen.

De kans is dus klein dat de belegger aan de 6,5% rendement komt.

Het totaaloordeel staat op oranje, want enerzijds komt het rendement nauwelijks uit boven dat van een spaarrekening, maar anderzijds kun je ook geen geld verliezen.

Karel Mercx, 7 oktober 2010