Nieuwe producten

Double Up-Certificaat

Voor een interessante verdubbeling van het rendement van het double-up-certificaat moet het aandeel ING en een jaar 3 à 11% stijgen. De kans dat dat niet gebeurt, is veel groter dan 50%.

ABN Amro introduceert het Double Up-certificaat. Dit gestructureerde product verdubbelt de koersbeweging omhoog van het aandeel ING in het komende jaar. Naar beneden is er geen verdubbeling.

Stijgt het aandeel bijvoorbeeld 5%, dan stijgt de waarde van het certificaat met 10%. De maximale uitkering is 22%, dat is dus bij een stijging van 11% van ING. Dat is niet veel. Alleen al op 15 maart zat er tussen de hoogste en de laagste koers van het aandeel al 8,5%.

Voorspellen

De brochure begint met de volstrekt misplaatste vraag: 'Verwacht u dat aandelen ING het komende jaar in waarde zullen stijgen, maar niet meer dan 22%?' Geen redelijke belegger verwacht zoiets.

De kans op die uitkomst is veel te klein. Ook als u denkt dat een aandeel verkeerd geprijsd is, te goedkoop bijvoorbeeld, is het zeer goed mogelijk dat op een termijn van een jaar het aandeel nóg goedkoper wordt.

Akkoord, binnen een paar jaar zal de waarde er heus wel een keer uitkomen, maar als beleggers het vandaag en masse verkeerd zien, moet er ernstig rekening mee gehouden worden, dat ze die verkeerde visie nog een hele tijd volhouden. De hoogte van de stijging incalculeren is zelfs nog een brug verder.

Geen dividend

ING betaalt geen dividend uit en dus presteert het certificaat bij een daling even slecht als het aandeel. Bij een stijging van meer dan 22%, presteert een rechtstreekse investering in het aandeel beter.

ING heeft de afgelopen jaren een wild koersverloop gehad. Het aandeel is vier keer over de kop gegaan. De gemiddelde stijging komt dus op 100% per jaar uit. Dat houdt geen aandeel vol. Grote bewegingen gaan nooit zo lang door als beleggers denken.

Alleen een beweging van 3 à 11% is echt interessant. Is het minder, dan had de belegger net zo goed obligaties kunnen kopen; is het meer, dan vindt er geen verdubbeling meer plaats. De kans dat de koers in die range valt, is klein.

Het licht voor de verhouding tussen rendement en risico staat op rood, omdat aandelen ING grote sprongen maken. Springt het met tientallen procenten omhoog, dan gaat een groot deel niet naar de belegger. Springt het tientallen procenten omlaag, dan krijgt de belegger het volledige verlies voor de kiezen.

Die verhouding tussen rendement en risico is het belangrijkste aspect van een belegging en daarom staat het totaaloordeel ook op rood.

Karel Mercx, 1 april 2011