Nieuwe producten

Verkeerde timing

Twee maanden voor het einde van quantitative easing geld voor vijf jaar vastzetten is niet verstandig. Daarnaast moet de belegger oppassen als hij langlopende beleggingen gaat omruilen.

ABN Amro komt met het tweede deel van de Rente Protect Obligatie (zie voor een bespreking van het eerste deel nummer 45 van 2010). Jaarlijks krijgt de belegger een coupon van minimaal 3%, verdeeld over vier gelijke termijnen.  

Om te kijken of dit gestructureerde product interessant is voor de particuliere belegger vergelijken wij het met een Nederlandse staatslening met een looptijd van vijf jaar.

Effectieve rendement

Het effectieve rendement hiervan staat op 2,7% per jaar, dus dertig basispunten lager dan de coupon van de Rente Protect Obligatie; bovendien krijgt men er bij een staatslening één groot nadeel bij: stel dat de inflatie stijgt tot 3%, dan verliest men in reële termen geld. En 3% is zo veel niet: het is de gemiddelde Nederlandse inflatie in de twintigste eeuw.  

Bij dit product is een hogere coupon wél mogelijk, namelijk als de driemaands Euribor (het gemiddelde tarief dat Europese banken elkaar in rekening brengen) boven de 3% uitstijgt.  

De coupon volgt dan dit tarief, dus 4% Euribor betekent een coupon van 4%. Euribor staat nu op 1,3% en daarmee lijkt 3% ver weg, maar bij een aantrekkende economie horen hogere rentepercentages, aangezien meer economische activiteit gepaard gaat met hogere inflatie en de uitlener door middel van een hoger rentepercentage hiervoor compensatie krijgt.

Tussen 2005 en 2008 steeg Euribor van 2 tot 5%. Ook de mooie jaren van eind vorig eeuw eindigden met een Euribor van 5%. Bedenk overigens wel dat de kredietwaardigheid van de overheid groter is dan die van ABN Amro.  
Overheidsbank

Nu is de bank nog in handen van die overheid, maar de kans is groot dat daar nog tijdens de looptijd van dit product een einde aan komt.

De grote vraag blijft nu of er hogere inflatie aankomt. Er lijken volop argumenten voor, maar paradoxaal genoeg leert de geschiedenis dat als iets 'zeker' is, het meestal niet gebeurt.  

Mocht de inflatie niet oplopen, dan is een coupon van 3% in reële termen mooi. Het is een interessant product: de enige reden waarom het verkeerslicht niet op groen staat, is dat wij verwachten dat na het einde van QE2 in juni het zicht op de toekomst helderder zal zijn.

Kort voor dat moment voor vijf jaar geld vastzetten is niet verstandig. Dat het niet verstandig is om de Obligatie aan te schaffen en gedurende de looptijd om te ruilen voor staatsobligaties, betogen wij in nevenstaand kader.

Karel Mercx, 22 april 2010