Kan de felle stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente gezien worden als de 'kanarie in de kolenmijn?' Als een vroege waarschuwing voor mogelijk grotere economische of financiële problemen.
De dertigjarige rente in de VS noteerde afgelopen vrijdag op 4,873%, een stijging van ruim 48 punten op weekbasis. De grootste stijging is sinds 1987. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg (van vrijdag tot vrijdag) met 62 basispunten naar bijna 4,56%, de sterkste stijging sinds november 2001.
Voor de Amerikaanse overheid, dus ook Donald Trump, is dit een schrikbeeld. De felle stijging in de kapitaalmarktrente is een vroeg signaal dat de markten zich zorgen maken – net zoals een kanarie in de kolenmijn gevoelig is voor giftige gassen voordat mensen ze merken.
Horizontaal verloop
Op de financiële markten is de onrust op de Amerikaanse kapitaalmarkten op dit moment het grootste gevaar. Een rentestijging van 50 basispunten zou de Amerikaanse overheid op termijn zo’n $150 tot $170 miljard extra per jaar aan rentebetalingen kosten. Onderaan dit artikel staat een duiding van de oplopende rentelasten voor de Amerikaanse overheid.
Overigens is er technisch bezien op de Amerikaanse rentemarkt sprake van een horizontaal verloop sinds eind 2022. Een neutraal verloop dus. Maar er zijn wel twee rode vlaggen zichtbaar. Ten eerste is het patroon met lagere toppen afgebroken. Ten tweede is er begin april een hogere bodem gevormd op 3,90%. Dat wijst juist op bodemvorming, dus mogelijk op stijgende rentes.
Vastrentende markten reageren doorgaans uitermate gevoelig op veranderende omgevingsfactoren. Daardoor zijn zij een zeer goede barometer van mogelijke onrust.
Tegenovergesteld
Overigens zijn de kapitaalmarktrentes in de VS afgelopen dagen wat gedaald. De dertigjarige rente daalde naar 4,80%, de tienjaarsrente zakte naar 4,36%:
Ik zie dat ook bij het koersverloop van Amerikaanse bedrijfsleningen. De Corporate Bond ETF in $ , die het koersverloop van een mandje bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars volgt, is sinds begin maart van $103 naar $97 gedaald. Amerikaanse bedrijfsobligaties werden dus gedumpt. Rente en obligaties ontwikkelen zich altijd tegenovergesteld aan elkaar. Obligaties stijgen als de rente daalt, en vice versa.
Belangrijkste conclusie op dit moment: de tendens van een rentedaling in 2025 is nagenoeg verdwenen. Er wordt door de kapitaalmarkten op de korte termijn dus niet direct rekening gehouden met lagere rentes.
De baas
Er zijn meer analisten die zich zorgen maken. Volgens Renco van Schie van Valuedge bepaalt de Amerikaanse obligatiemarkt hoe ver Trump met zijn handelsoorlog kan gaan. Na twee weken tumult, ziet Van Schie de eerste tekenen van hoop. Dat Amerikaanse obligatiemarkt de baas is, constateert ook Martine Hafkamp van Fintessa.
Deze keer kijk ik naar de Amerikaanse rentemarkten. Ik beoordeel de kapitaalmarktrente en zowel staats- als bedrijfsleningen, op basis van de langetermijngrafieken.
Ik moet overigens toegeven dat mijn trackrecord met de rente niet zo goed is. Begin dit jaar hield ik nog rekening met een rentestijging, vorige week zag ik de rente nog dalen: https://www.iex.nl/Artikel/816888/Dollar-rente-en-olieprijs-in-duikvlucht.aspx
Amerikaanse 10-jaars kapitaalmarktrente draait opwaarts
De Amerikaanse 10-jaars rente heeft de dalende trend verlaten. Voor een bevestiging van de opwaartse draai is het wachten op een uitbraak boven de weerstand 4,96% (gevormd op 20 oktober 2023). De steun ligt rond 3,94% (bodem van 7 april).
De 26-dagenlijn (rode glooiende doorlopende lijn) neigt omhoog. Dat wijst erop dat het technisch plaatje opwaarts krult.
Kapitaalmarktrente komt tot leven
De grafiek van de Amerikaanse 10-jaars rente signaleert een opwaartse draai. Op de korte termijn vormt de Amerikaanse 10-jaars rente een hogere bodem rond 3,94% (van 7 april). Deze ligt boven de bodem van 13 september rond 3,61%.
De correctieve fase (met lagere toppen) is eind 2024 al aan de bovenkant verlaten. De rente heeft hiermee de correctieve fase naar boven gebroken.
Er ligt nog wel een stevige horde op 4,96% (gevormd op 20 oktober 2023). De 200-dagenlijn (rode glooiende doorlopende lijn) krult voorzichtig naar boven. Ook dat wijst erop dat het technische plaatje opwaarts begint te draaien.
Lange rente verzwakt
De Amerikaanse T Bond (30yr) fluctueert al geruime tijd zijwaarts. Omdat er lagere koerspieken te zien zijn, adviseren we voorzichtig te blijven. Er hangt blijkbaar nog aanbod boven de markt. De steun ligt rond $110,59 (bodem van 17 januari).
Aan de onderkant komt er ruimte vrij voor verdere koersdaling, mogelijk richting $107,13% (bodem van eind 2023). De weerstand ligt rond $120,53 (gevormd op 6 december 2024).
Het neerwaarts krullende 200-daags voortschrijdende gemiddelde signaleert een matige technische conditie.
Obligatie-ETF verzwakt
De Corporate Bond ETF $ (ISIN: IE0032895942) volgt het koersverloop van een mandje bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars.
Deze ETF heeft de afgelopen twee jaar horizontaal getendeerd en is eind vorig jaar afgeketst op weerstand $107,18 (gevormd op 3 februari 2023).
Verkoopdruk blijft aanwezig, nu er lagere toppen worden gevormd. We adviseren de steun $98,38 (bodem van 19 april 2024) goed in de gaten te houden. Breekt dit vangnet, dan dient rekening te worden gehouden met lagere koersen.
Bij een verdere verzwakking komt er neerwaarts ruimte vrij richting de bodem van oktober 2023 rond $92,39.
Bij de Corporate Bond ETF laat de 200-dagenlijn een neerwaartse draai zien. Dit geeft een verzwakkende technische conditie weer. Wees erop alert dat er een valutarisico wordt gelopen bij elke belegging in Amerikaanse bedrijfsobligaties, ook via ETF's.
Effecten van de gestegen kapitaalmarktrente
Een renteverhoging van 50 basispunten zou de Amerikaanse overheid op termijn zo’n $150 tot $170 miljard per jaar aan extra rentebetalingen kosten.
De extra rentelasten voor de Amerikaanse overheid bij een renteverhoging van 50 basispunten (dat is 0,5 procentpunt):
- De totale Amerikaanse staatsschuld bedraagt ± $34.000 miljard (oftewel $34 biljoen). Een stijging van 50 basispunten = 0,5% extra rente. Stel dat de hele staatsschuld zou moeten worden hergefinancierd tegen die hogere rente (in praktijk gebeurt dat geleidelijk, maar voor inschatting is dit handig).
- Dus 0,5% van 34.000 miljard = 0,005 ×34.000 = $170 miljard per jaar. Omdat in de praktijk niet alle schuld direct wordt geherfinancierd, is de impact dus geleidelijk, afhankelijk van looptijden.
- Over het fiscale jaar 2025 zal de Amerikaanse overheid ongeveer $952 miljard uitgeven aan rente op de staatsschuld. Alleen al aan rente zal de VS meer uitgeven dan het hele jaarbudget van het ministerie van defensie.
Treasuries lijken snel hun status als ultieme veilige haven te verliezen (overigens net als de dollar). Met het hoge begrotingstekort en de sterk oplopende schuldenberg kan dat voor grote problemen zorgen. Rentelasten bedragen al 20% van de Amerikaanse belastinginkomsten en lagere economische groei zal het begrotingstekort verder laten oplopen richting 10%.
Probeer Tostrams Premium 3 maanden voor slechts €19,95 (73% korting)
Wilt u dagelijks technische aandelenanalyses en concrete kooptips ontvangen? Abonneer u dan op Tostrams Premium. Met een universum van meer dan 500 verschillende aandelen, grondstoffen, valuta's en indices zorgen onze specialisten ervoor dat u niets over het hoofd ziet.
U kunt ook persoonlijke alerts instellen, zodat u een seintje krijgt als er een technische doorbraak plaatsvindt of een belangrijk steunniveau wordt gebroken. Hierdoor mist u geen (ver)koopkansen meer!
Verder krijgt u als Tostrams-abonnee automatisch toegang tot maar liefst vier modelportefeuilles met de beste aandelen voor Nederland, Europa en de VS en ETF’s. De Tostrams-portefeuilles weten de markt al sinds 2006 te verslaan.
Wilt u Tostrams.nl proberen? Ga dan naar tostrams.nl/actie en lees drie maanden onze technische analyses voor slechts €19,95. Dat komt neer op een korting van maar liefst 73%.
|
Royce Tostrams is technisch analist en oprichter van de Tostrams Groep. Hij schrijft zijn analyses op persoonlijke titel. De informatie in zijn analyses is niet bedoeld als professioneel of particulier beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Volg @roycetostrams op Twitter