De Amerikaanse economie is in het derde kwartaal met 4,3 procent het hardst gegroeid in twee jaar tijd. Dat was aanmerkelijk meer dan de door het GDPNow-model van de Atlanta Fed voorspelde 3,5 procent. Analisten van Factset gingen uit van 3,0 procent.
De economie vertoonde daarmee de snelste expansie sinds het derde kwartaal van 2023, destijds 4,7 procent. De president reageerde via de sociale media: “The TARIFFS are responsible for the GREAT USA Economic Numbers JUST ANNOUNCED…AND THEY WILL ONLY GET BETTER!”
Dat laatste zouden beleggers waarschijnlijk niet vervelend vinden. Het cijfer lijkt iedere suggestie van een groeivertraging te logenstraffen.
Niet alle consumenten
Een nadere analyse van het groeicijfer geeft meer inzicht. Hogere consumentenbestedingen, meer export, meer overheidsuitgaven en minder import hebben bijgedragen aan de groei van het BNP. Er was een ongebruikelijke handelsdynamiek als gevolg van de importheffingen en de fors gedaalde dollar. De gestegen export en de afgenomen import droegen voor 1,6 procent bij aan het BNP.
De consumentenbestedingen, bijna 70 procent van het BNP, namen op jaarbasis met 3,5 procent toe. Dat kwam voornamelijk op het conto van hogere uitgaven aan gezondheidszorg en reizen.
Opvallend is echter het matige consumentenvertrouwen. Dat daalde namelijk opnieuw en wel voor de vijfde keer op rij, volgens The Conference Board. Het onderstreept wederom dat er in de Verenigde Staten sprake is van een zogenaamde K-vormige expansie. De meeste uitgaven worden gedaan door consumenten met hogere inkomens. Consumenten die krapper bij kas zitten dragen aanmerkelijk minder bij aan de groei.
AI
Aan AI gerelateerde investeringen droegen daarnaast voor 14 procent bij aan het BNP-cijfer. Hoewel dat nog steeds fors is, is er toch sprake van een afzwakking. Over de eerste negen maanden van het jaar droegen AI-investeringen voor 37 procent bij aan het BNP.
AI blijkt dus nog wel een belangrijk onderdeel van de Amerikaanse economie. Zonder AI zou de economische groei een stuk minder spectaculair zijn.
Onbetrouwbare data
Net als de eerder gepubliceerde cijfers over de inflatie dient het nieuwe BNP-cijfer met de nodige scepsis te worden beschouwd. Het volgde namelijk op een lange periode waarin de overheidsinstanties gesloten waren in verband met de shutdown. Veel data waren daardoor afkomstig van het US Census Bureau. Deze gegevens gaan maar tot en met augustus. Over de maand september waren geen statistieken bekend. Meer dan gebruikelijk moet dus worden gewacht op de herzieningen die doorgaans volgen op de eerste publicatie.
Zo is ook niet echt duidelijk of de inflatie nu wel of niet daalt. In eerste instantie bleek de CPI erg mee te vallen. De later bekend gemaakte Personal Consumption Expenditures (PCE) bleken echter fors gestegen en wel van 2,1 naar 2,8 procent. De kern-PCE was opgelopen van 2,6 naar 2,9 procent.
Rentebesluit
Het maakt het er voor de Fed allemaal niet eenvoudiger op. Enerzijds groeit de economie harder dan eerder ingeschat. Anderzijds blijft de inflatie hardnekkig. Volgens de CME Fed Watch Tool wordt de kans op een nieuwe renteverlaging door de Fed in januari ingeschat op slechts 13 procent. Een volgende renteverlaging van de centrale bank zou wellicht pas in juni volgen. Dat is nadat de nieuwe voorzitter van de Fed is geïnstalleerd.
In het vierde kwartaal, inmiddels beëindigd, lijken de risico’s te zijn toegenomen. De arbeidsmarkt koelt immers af, hoewel een werkloosheidspercentage van 4,4 procent niet zorgwekkend is. Het is waarschijnlijk de voornaamste oorzaak van het lage consumentenvertrouwen. Consumenten zouden hun bestedingspatroon kunnen gaan aanpassen. De government shutdown duurde van begin oktober tot medio november en zal niet positief hebben bijgedragen aan het BNP van het vierde kwartaal.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.