Lamsrust schreef op 15 oktober 2025 10:23:
Indien het inderdaad zo is dat AMG reeds nu, i.e. voordat Zinnwald, Savannah of Lagoa Portugal operationeel wordt, een stabiele, structurele Europese feedstock heeft aangeboord voor de raffinaderij in Bitterfeld heeft dat mogelijk drie implicaties.
Ten eerste - zoals ik reeds schreef vandaag - is er geen noodzaak meer voor de bouw van een Braziliaanse chemische fabriek met een kostprijs van ruim USD 300 mln om een transatlantische feedstock voor Bitterfeld te creëren zonder tussenkomst van Chinese tolling partners. Dat AMG mogelijk geen USD 300 mln hoeft uit te geven om de Bitterfeld fabriek meer winstgevend te krijgen is uiteraard majeur, omdat er dan meer investeringsruimte overblijft voor andere projecten.
Ten tweede - indien deze feedstock voldoende groot is - kan dan gestart worden met de bouw van module 2 in Bitterfeld. Van HS heb ik altijd begrepen dat de vraag naar LiOH vanuit Europa niet zozeer het probleem is, maar wel de feedstock voor de raffinaderij. De kosten van deze module bedragen plm. USD 80 mln, maar na verkoop graphite is dat geen enkel probleem.
Ten derde - en dat is in het kader van kapitaalallocatie van groot belang - ontstaan er dan twee onafhankelijke lithiumtakken: (i) de Braziliaanse spodumene en tantalum mijnen die zeer afhankelijk zijn van de grondstofprijzen en (ii) het Europese lithium know how centre en de raffinagefabriek in Bitterfeld die minder afhankelijk is van grondstofprijzen, aangezien deze opereert op basis van een marge (net als de antimony en vanadiumtak overigens) en uiteraard hoogwaardiger is dan ruwe grondstofwinning. Bij het verder aantrekken van de lithium en tantaalprijzen zie ik AMG de Braziliaanse tak dan nog wel eens verkopen aan een (Zuid) Amerikaanse multinational. Opbrengst kan dan geïnvesteerd worden in uitbouw Europese tak. Indien lithiumprijs aantrekt tot het door HS genoemde niveau dat investeerders aantrekt, i.e. USD 20,000 per ton LCE, overeenkomend met USD 1,650 per mt spodumene, dan genereert de Braziliaanse mijn ruim USD 150 mln EBITDA per jaar en is deze op basis van multiple 8 USD 1,2 mrd waard, maar daarvoor moet de lithiumprijs verdubbelen, naar dat kan de komende 4 jaar zeker eens gaan gebeuren.
Dus vanuit strategisch perspectief is het aanboren van die Europese feedstock voor Bitterfeld van groot belang. Benieuwd of hier tijdens de Q3 call verder op wordt ingegaan en hoe de bankanalisten dit zien.