Tuurlijk schreef op 1 augustus 2025 20:33:
Goed, ik ben er ook maar eens voor gaan zitten:
Resultaten:Die heeft iedereen gezien en die zijn barslecht. Fugro had al gewaarschuwd voor een zwak Q2, maar de cijfers vallen nog slechter uit dan Q1. In plaats van stabilisatie was Q2 juist een duidelijke verslechtering.
Backlog:De backlog is solide maar niet indrukwekkend: geen afvlakking van de crisis, geen groeiimpuls. De orderportefeuille biedt wel dekking voor omzetverwachtingen, maar geeft nog geen signaal van herstel dat de scherpe rendementsdaling in H1 echt kan keren. Het is een fundament, geen momentum.
Capex:Fugro houdt vast aan €250 miljoen capex, ondanks de verslechterde markt en sterk negatieve kasstroom. Positief is wel dat het grootste deel daarvan al in H1 is gedaan, waardoor de druk in H2 iets lager ligt.
Kostenreductieprogramma:In het H1-persbericht klinkt het krachtig: 750 FTE eruit, €80–100 miljoen besparing per jaar. maar zonder transparantie over hoeveel uit welke component en zonder zichtbare impact in de halfjaarcijfers.
Wat betreft de 750 FTE die er uit moeten:
-Personeelskosten H1 2025: €414,2 miljoen
-Personeelskosten H1 2024: €416,4 miljoen
Aantal FTE’s
-Eind 2024: 10.666
-Eind Q2 2025: 10.595
Slechts 71 FTE minder. Terwijl dit programma al in Q1 werd aangekondigd.
Ook de timing van de besparing is vaag. De aangekondigde €80–100 miljoen is “annualised”, maar vanaf wanneer dan? In de cijfers van H1 zie je in elk geval geen enkele indicatie van een daling. Sterker nog, ontslagvergoedingen lijken nog niet eens geboekt te zijn. Die kosten moeten dus nog komen, voor de besparing überhaupt begint. Dan lijkt mij “annualised” terwijl je groeiambities hebt, een papieren besparing.
Kritiek op Fugro-CEO:Na het lezen van diverse reacties hier wil ik me aansluiten bij de groeiende kritiek op CEO Mark Heine en het Fugro-management. Wat mij betreft is die kritiek meer dan terecht.
Heine heeft meerdere keren een te rooskleurig beeld geschetst, terwijl de realiteit inmiddels flink tegenvalt. En dat begon al eind vorig jaar:
-In het FD-interview eind 2024 deed hij uitspraken over een
"normaliserende markt" en
"solide vooruitzichten", terwijl de wind al aan het draaien was in de VS en Middle East.
-In het jaarverslag 2024 (gepubliceerd ver in Q1 2025) werd nog gesproken over
“aanhoudende groei in 2025”, met name door de energietransitie en stabiele marktomstandigheden, zonder duidelijke waarschuwing voor wat er op korte termijn zou komen.
-In Q1 2025 trading update stelde hij dat de tweede jaarhelft beter zou worden, ondanks een zwak Q1. De exacte formulering in de call:
“We expect H2 to show meaningful recovery, with Q2 expected to be comparable to Q1”. Helaas bleek Q2 niet ‘vergelijkbaar’, maar zelfs beduidend slechter. Dit ondermijnt de geloofwaardigheid van het management.
-Tijdens de IEX Beleggersdag
(slechts 3 dagen voor het einde van H1) herhaalde Heine dezelfde boodschap: en zwak Q2 vergelijkbaar met Q1.
Outlook:De verwachting van een aanzienlijk herstel in H2 is nu cruciaal voor Fugro. Er wordt gerekend op zo’n 20% omzetgroei ten opzichte van H1 en daarop is de (verlaagde) EBIT-doelstelling van 8–11% gebaseerd.
Er zijn wel lichtpuntjes, zoals nieuwe opdrachten in Q2, maar 20% groei in een half jaar blijft ambitieus. Zeker in een markt die tot nu toe vooral projectuitstel en terughoudendheid liet zien. Mocht het macroklimaat niet verbeteren, dan is het risico reëel dat ook deze bijgestelde outlook niet gehaald wordt.
Zonder duidelijke versnelling in projectuitvoering en aantoonbaar effect van het kostenprogramma blijft het herstelscenario vooral een hoopvol verhaal...