Lamsrust schreef op 30 juli 2025 14:34:
De H1, 2025 cijfers zijn zeker niet goed:
- aantal orders EU/UK daalt met 5%;
- GTV stijgt slechts met 2%;
- EBITDA stijgt slecht met E 6 mln.
Gecorrigeerd voor de extra marketing uitgaven ad E 32 mln stijgt de EBITDA weliswaar met E 38 mln naar EUR 179 mln, i.e. E 38 mln meer dan in H1, 2024 maar dit wordt veroorzaakt dat personeelsbesparingen ad E 37 mln. Dus onder de streep blijft de EBITDA gelijk ondanks E 32 mln hogere marketinguitgaven, i.e. deze hebben niet tot extra omzet geleid.
Er resteert genormaliseerd E 60 mln FCF, waarbij de capex met E 32 mln is verlaagd t.o.v. 2024, terwijl nu juist gezegd wordt dat extra investeringen nodig zijn, i.e. gecorrigeerd voor deze verlaging bedroeg de genormaliseerde FCF slechts E 28 mln.
Gezien deze resultaten zie ik weinig argumenten voor de groot aandeelhouders om een hogere prijs dan E 20.30 te beargumenteren. Daarnaast kan PRX zeggen dat er significant werk aan de winkel is om TKWY een structureel winstgevende onderneming te maken, zodat voor een verhoging van het bod geen plaats is.
Goedkeuring EC gaat m.i. wel komen maar een sweetener niet. Ik zie Bloisi dan nog wel eens van de tafel lopen indien <80% wordt aangemeld. Immers belang van PRX in DHER zal dan niet minder waard worden.