ValueInvestor schreef op 29 juli 2025 17:13:
[...]
Je vergelijkt niet horizontaal, je vergelijkt een revenue van een mature club met 24/7 openings (e.g. BeNeLux) tegen een groot deel immature zonder 24/7. Dat is appels met peren vergelijken. Daarom zeg ik, vergelijk dan de end-state, dus -> spoel 2 jaar door, met 24/7 stafless en een groter deel mature member base, en vergelijk dat met elkaar.
(en als je bedoelt horizontaal, dus revenue/total club count, dan maakt dat natuurlijk nog minder sense, aangezien dat gewoon een functie is van hoe snel je clubs opent tov je total club base, en die ratio is niet constant)
Verder is het niet zo relevant of de ROIC in Frankrijk zo veel slechter is dan in BeNeLux, want ze kunnen in BeNeLux niet nog veel meer clubs openen, dus dat is een non-argument. Wat wel relevant is, is of de ROIC beter is dan hun opportunity costs, dus investeren in Spanje/Duitsland, buybacks, schuld aflossen, dividend betalen.
Verder gaat het niet om de revenue - kosten, het gaat om de return on invested capital. Dat is wat belangrijk is, dus je moet ook de initial Capex met elkaar vergelijken. Dat maakt het inderdaad lastig omdat we die data niet krijgen.