opgoedgeluk schreef op 27 oktober 2025 11:04:
tijdje terug las ik op dit forum dat ASMi koers lange tijd ca 200 - 220 euro onder ASML stond. En dat de afstand nu stuk groter is. Daar ben ik even ingedoken.
1. De feiten op dit moment (najaar 2025)
Aandeel Koers P/E (fw) Groei 2026E Belangrijk segment
ASML ± €900 ~33× +18% EUV/DUV lithografie
ASMI ± €550 ~24× +30% ALD, epitaxy (front-end)
Dat betekent:
ASML is duurder geprijsd (hogere multiple, lagere groei).
ASMI is sneller groeiend maar tijdelijk afgestraft door restricties.
2. Waarom ASMI nu te laag is
Exportban-effect overdreven ingeprijsd
– De beperkingen richting China raakten 25–30% van omzet, maar ASMI verlegt al orders naar Korea, Taiwan en US fabs.
– Marges zijn nauwelijks gedaald (bruto marge nog steeds >50%).
ALD-markt (Atomic Layer Deposition) groeit structureel harder dan lithografie
– Verwachte CAGR 2025–2030: >20% per jaar.
– ASMI is wereldleider, met sterke positie in high-? gate stack en GAA-transities (de nieuwe generatie chips).
Capex-cyclus keert meestal bij ASMI later
– Historisch volgt ASMI 6–9 maanden na ASML.
– ASML orders trekken nu weer stevig aan ? ASMI volgt waarschijnlijk Q2–Q3 2026.
Koersverhouding extreem afwijkend
– Ratio ASMI/ASML nu slechts 0,60 (550 / 910).
– Gemiddelde ratio 2019–2024: 0,75–0,80.
Dat impliceert ongeveer 25–30% herstelpotentieel bij normalisatie.
3. Dus: komt er een inhaalslag?
Waarschijnlijk wel, en dat is precies wat de meeste analisten ook verwachten:
ING (oktober 2025): “ASMI one of the most attractive laggards in semicap space. Catch-up likely once China effect normalizes.”
Barclays (september 2025): “Valuation discount to peers unjustified given growth profile.”
Consensus koersdoelen liggen nu rond €670–€700 (gemiddeld +25%).
De katalysatoren:
Ordersherstel bij TSMC/Samsung voor ALD in GAA-nodes.
Rustiger geopolitieke toon VS–China (meer exportlicenties).
Nieuwe orders voor epitaxy-systemen richting logic en power semiconductors.
4. En ASML?
ASML is niet “te duur”, maar:
staat eerder aan de bovenzijde van de waarderingsbandbreedte,
en heeft minder ruimte voor positieve verrassingen omdat EUV-orders al in de prijs zitten.
ASML groeit stabiel, ASMI groeit sneller maar is volatieler.
Conclusie
ASMI is relatief ondergewaardeerd t.o.v. ASML en zijn eigen groeivooruitzichten.
De kans op een inhaalslag is groot, vooral zodra orderboek en sentiment in 2026 draaien.
ASML is fair tot iets hoog gewaardeerd, maar niet bubbelachtig. Het is gewoon “de veilige megacap” waar kapitaal naartoe stroomt.
Uiteraard blijven we afhankelijk van TRump en alle geopolitieke zaken.
Zelf zit ik sinds 2020 zeer zwaar in asmi. Na april dit jaar flink bijgeladen. Persoonlijk goal is om tot 2028 maximaal mee te liften en dan neiuwe strategie bepalen gezien de box3 plannen.